O que significa T+1 e o que muda na UE
Um ciclo de liquidação indica quantos dias úteis decorrem entre a data da transação e a liquidação final. A liquidação final é o momento em que o dinheiro e os títulos efetivamente mudam de mãos. T+1 significa liquidação um dia útil após a transação. A UE funciona atualmente em T+2, pelo que uma transação efetuada hoje liquida dois dias úteis depois.
A ESMA (Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados, o regulador dos mercados financeiros da UE) recomendou 11 de outubro de 2027 como data de transição. O percurso legal passa por uma alteração ao artigo 5.º, n.º 2, do CSDR (Regulamento relativo aos Depositários Centrais de Títulos, o quadro regulamentar da UE para a liquidação de títulos). Esse artigo exige atualmente T+2 e, como resultado, os colegisladores da UE já acordaram a alteração.
Uma janela mais curta reduz o risco de contraparte. Afinal, menos tempo entre a transação e a liquidação significa menos tempo para algo correr mal. Além disso, imobiliza capital por um período mais curto e alinha a UE com outros mercados importantes.
Quem já está em T+1 e por que razão isto o afeta
Os mercados norte-americanos passaram para T+1 em maio de 2024. Isso inclui os Estados Unidos, o Canadá e o México. Entretanto, o Reino Unido e a Suíça apontam para a mesma data que a UE, 11 de outubro de 2027, e o Tesouro britânico publicou o seu projeto de legislação em novembro de 2025. A Turquia, por sua vez, estabeleceu o seu próprio prazo para o final de 2026. Essa dispersão é a razão pela qual este não é apenas um problema para grandes corretoras da UE. Por exemplo, se a sua contraparte liquida num mercado da UE, o ciclo mais curto puxa os seus dados para o mesmo ritmo. Uma empresa mais pequena tem de garantir que os seus dados se alinham ao longo da cadeia da mesma forma. Da mesma forma, uma empresa não pertencente à UE cujos parceiros liquidam na UE também o deve fazer. Este é o efeito em cadeia, em que uma regra numa jurisdição atinge todos os que transacionam com os participantes desse mercado.Por que razão uma janela mais curta aumenta a importância da qualidade dos dados
T+1 retira metade da janela de liquidação. Como resultado, os seus dados de contraparte têm de estar corretos e legíveis por máquina na própria data da transação. Já não há um dia extra para os corrigir manualmente. As falhas de liquidação muitas vezes remontam a algo simples. Resumindo, uma contraparte não pode ser identificada com uma identidade clara. Por exemplo, o culpado pode ser um identificador errado ou em falta. Podem ser instruções de liquidação permanentes que não coincidem. Da mesma forma, pode ser um nome legal escrito de duas formas diferentes em dois sistemas. Em T+2 tinha mais um dia para detetar isso. No entanto, em T+1 a margem desaparece, pelo que uma pequena discrepância transforma-se numa falha de liquidação. Como resultado, isso traz penalizações e custos adicionais.Por que razão o LEI existe
É aqui que o LEI (Identificador de Entidade Legal, o código global de 20 caracteres que identifica uma entidade legal) justifica a sua existência. O LEI foi criado após a crise financeira de 2008, por mandato do G20 e do FSB (Conselho de Estabilidade Financeira, o organismo que coordena a regulação financeira global). O objetivo era preciso. Os reguladores queriam uma forma de identificar cada parte numa transação financeira de forma consistente, porque as contrapartes opacas tinham-se revelado um risco sistémico. Por outras palavras, o LEI existe para resolver exatamente o problema que um ciclo de liquidação mais curto agora coloca em maior destaque.
O sistema por detrás dele é gerido pela GLEIF (Fundação Global do Identificador de Entidade Legal, a organização sem fins lucrativos que gere o Sistema Global LEI). A GLEIF publica os dados de referência de cada LEI abertamente no Índice Global LEI e mantém a qualidade dos dados desse registo. Por detrás de cada código, portanto, está um registo de entidade verificado e disponível abertamente, como o nome legal, a morada registada e as ligações de propriedade. Como esse registo é aberto e normalizado, cada parte na cadeia pode resolver uma contraparte para a mesma entidade verificada, numa forma legível por máquina.
O LEI como âncora de contraparte
É exatamente isso que um cronograma comprimido necessita. Nas mensagens pós-negociação, como as normas ISO 20022 e ISO 15022, o LEI vincula cada transação à entidade legal correta. Como resultado, quando os dados de contraparte transportam o mesmo código ao longo de toda a cadeia, as transações podem ser correspondidas de forma fiável. Isso mantém-se em sistemas separados e além-fronteiras.
Há uma distinção honesta a fazer aqui. T+1 não exige, por si só, que uma empresa detenha um LEI. Em vez disso, o requisito real vem de outro lugar. Por exemplo, ao abrigo da MiFID II (Diretiva relativa aos Mercados de Instrumentos Financeiros) e da EMIR (Regulamento Europeu das Infraestruturas de Mercado), um participante que transaciona num mercado regulamentado precisa de um LEI de qualquer forma. Além disso, o LEI também não é o único identificador na cadeia. Situa-se ao lado de códigos bancários operacionais e outros. O seu trabalho é ligá-los ao nível da entidade legal.
Portanto, T+1 não cria nenhuma nova obrigação de LEI. Em vez disso, o que faz é aumentar a importância de manter corretos os dados de entidade em que já confia. Na prática, o LEI é a forma padrão de manter isso coeso ao longo da cadeia, precisamente porque a GLEIF mantém o registo subjacente aberto e verificado.
O que fazer agora
A ESMA deixou claro que 2026 é o ano crítico para a preparação. O primeiro prazo regulamentar cai a 7 de dezembro de 2026 e abrange os processos de alocação e confirmação. Depois disso, a mudança completa segue-se a 11 de outubro de 2027.Na prática, isso significa analisar os seus dados de entidade agora e não no outono de 2027. Primeiro, verifique se o seu LEI está ativo e atual, porque um registo caducado não corresponderá corretamente. Em seguida, certifique-se de que os seus dados de referência permanecem atualizados, como o seu nome legal e morada. Além disso, verifique também o estado do LEI das suas principais contrapartes, para que uma falha na outra extremidade da cadeia não o apanhe desprevenido.
Se ainda não possui um LEI, pode registar um connosco. Se o seu está próximo da renovação, mantenha-o ativo. Também pode verificar códigos de contraparte na nossa pesquisa de LEI.